В Европе доходность все большего числа государственных и даже некоторых корпоративных облигаций снижается до отрицательных значений. Это вызвано повышенным спросом инвесторов на бумаги в связи с решением ЕЦБ начать в марте программу денежного стимулирования экономики путем скупки активов. Стоимость займов опустилась до исторически низкого уровня. Но опрошенные FT финансовые эксперты видят в этом тревожные побочные эффекты.
В прошлую среду правительство Швейцарии разместило 10-летние облигации на 122,6 млн франков ($131,9 млн) с рекордно низкой доходностью 0,011%. В тот же день Банк Швеции провел эмиссию облигаций на 3,5 млрд крон ($420,3 млрд) с погашением в 2019 г. и доходностью -0,0503%.
«Это могут быть зачатки абсолютно новой реальности на глобальных рынках облигаций», - сказал Андрю Миллигэн, директор по глобальной стратегии Standard Life Investments, на конференции FT по рынкам долгового капитала. Если такая ситуация станет постоянной, считает он, это может привести к значительному движению капитала. По мнению Генри Кука, исполнительного директора Gryphon Capital Investments, многим традиционным институциональным инвесторам, таким как пенсионные фонды и страховые компании, придется менять модель бизнеса: «Они будут рисковать гораздо сильнее».
Отрицательные процентные ставки фактически означают, что инвесторы платят, чтобы одолжить деньги. Понятно, почему правительства готовы размещать облигации с минусовой доходностью, но зачем это нужно инвесторам, задается вопросом Джером Бут, бывший начальник аналитического отдела Ashmore Group.
Решение ЕЦБ о проведении количественного смягчения заставило центробанки из стран, не входящих в еврозону, предпринять ответные меры. Так, ЦБ Швеции на прошлой неделе первым из центробанков опустил ключевую ставку репо до отрицательного значения, а ЦБ Дании четырежды за 18 дней снижал ставку по депозитам для коммерческих банков: до рекордно низких -0,75%. В конце недели доходность пятилетних гособлигаций Дании и Швеции равнялась -0,8% и -0,04% соответственно.